调(diào)油逻辑(jí)提(tí)振(zhèn)成(chéng)本价格，从而能(néng)够推升(shēng)芳(fāng)烃价格，去年二季度芳烃市场的热度之高也(yě)正是由这个逻辑(jí)主导。然而，今年与去年的步调明显不一。期货日(rì)报记者观察到，同为芳烃品种，4月18日以来，PTA和苯乙烯(xī)期货(huò)盘面已连(lián)续出现了(le)9连跌，从走势上来看(kàn)，两品种的表现远超市场预期(qī)。

　　截至4月28日，PTA2309主(zhǔ)力(lì)合约收于(yú)5620元(yuán)/吨，较4月17日收盘价下(xià)跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合约收(shōu)于8251元/吨，较(jiào)4月17日(rì)收盘价下跌(diē)438元/吨，跌(diē)幅5.04％。

　　“近期芳烃品种PTA、苯乙烯持续(xù)阴跌，主要(yào)原因在(zài)于两方(fāng)面，一方面由(yóu)于近期原油(yóu)大(dà)跌，另(lìng)一方(fāng)面近期成品油裂差(chà)下跌(diē)。”一德期货(huò)分析(xī)师郑邮飞(fēi)表示，由(yóu)于欧(ōu)美的滞(zhì)涨(zhǎng)格局，以及(jí)美国(guó)的加息预(yù)期，需求羸(léi)弱，市场对于衰退(tuì)的预(yù)期再起(qǐ)。而原油供应端的OPEC+减产还没有(yǒu)落(luò)地，原油近期回补前期(qī)缺口后(hòu)继续下行(xíng)，对于化工特别(bié)是(shì)与之(zhī)相关(guān)性相对较强的PTA形成成本(běn)塌陷。成品(pǐn)油裂差方(fāng)面，近(jìn)期美国汽柴油裂差(chà)出现下滑，同(tóng)时美(měi)国汽油(yóu)库(kù)存在(zài)4月份去库速率减缓，使(shǐ)得市场对于美国(guó)调油需求(qiú)的预(yù)期边际弱化，对于(yú)芳烃的支撑走弱。

　　采(cǎi)访中，记者(zhě)了解到，美国夏油(yóu)对于(yú)辛烷值的需求支撑起了(le)芳烃(tīng)调(diào)油(yóu)的(de)逻辑。

　　但与去年同期相比(bǐ)，今年芳烃(tīng)市场走势相对(duì)偏(piān)弱，且去年调油逻辑发生(shēng)的时间(jiān)在5月发酵、6月(yuè)初达(dá)到(dào)顶峰，今年调油逻辑是(shì)在汽油旺季到来之(zhī)前(qián)。

　　物产中大期(qī)货能化组(zǔ)组长(zhǎng)谢(xiè)雯(wén)表示，发生这一现象的原因更多(duō)是始(shǐ)于路径依赖，去年极端(duān)的调(diào)油行情(qíng)使得市场(chǎng)预期今(jīn)年调油逻辑发生(shēng)的概率(lǜ)仍较大，调油商提(tí)前准备原料(liào)运(yùn)往(wǎng)美国。

　　在她(tā)看(kàn)来，去年调油逻辑是调油实实在在(zài)发生，反映在MX、PX美亚价差大幅拉(lā)升；今年的调油带来芳(fāng)烃美亚价差处于(yú)往年同期高位，但(dàn)当(dāng)前(qián)美湾芳烃(tīng)库存较高，需(xū)求饱(bǎo)和，抑制芳烃美亚价差进一步(bù)扩大。

　　郑邮(yóu)飞告(gào)诉记者，今年芳(fāng)烃(tīng)调油(yóu)逻辑(jí)与(yǔ)去年在(zài)细(xì)节(jié)与节奏上又有差(chà)异，主要体现在去年(nián)5—6份的行情是“脉冲式”的，当(dāng)时市场对于美国高(gāo)辛烷值调油料的短缺没有(yǒu)提(tí)早(zǎo)预期，导(dǎo)致旺季来临后行情一(yī)触即发(fā)，而经历过去(qù)年(nián)的大幅波(bō)动，随后调油商(shāng)对于今年已经提早有所准备。

　　“芳烃(tīng)的美(měi)亚价(jià)差一直保持相对高位，给亚洲芳烃流向美国(guó)创造套利空间，同时我们从去年四季度至今韩国出口(kǒu)美国(guó)芳烃的数量保持相对高位可以(yǐ)一窥究竟。叠加今(jīn)年4—5月份亚洲(zhōu)芳(fāng)烃(tīng)装置的检修(xiū)预(yù)期，今年市场(chǎng)的调油(yóu)逻辑在3月份就启动，提早并迅速将芳烃估值打上去，PTA价格也(yě)在3月中旬开始(shǐ)启(qǐ)动，这明显早于去(qù)年。但我(wǒ)们也看(kàn)到了PXN在3月下旬后就处于高位徘(pái)徊的状(zhuàng)态(tài)，意味着调(diào)油(yóu)逻辑已经在芳(fāng)烃(tīng)上提早兑现(xiàn)。”郑邮飞(fēi)称(chēng)。

　　对此，华融融达期货分析(xī)师韩冰冰表示(shì)，今年(nián)和去年芳烃走势存在(zài)着(zhe)节奏的差(chà)异，去(qù)年5月份是是炒作调油需(xū)求(qiú)的主要时期，而今年(nián)市场(chǎng)提前到3月就开始炒(chǎo)作(zuò)。

　　据韩冰冰介绍，今年调油(yóu)逻辑应(yīng)该不及去年(nián)。“去(qù)年受(shòu)俄乌冲突影响，欧美地区成品油(yóu)供需(xū)突(tū)然变得紧(jǐn)张，油品裂解(jiě)利润(rùn)非(fēi)常好，调油逻辑兴(xīng)起。而今(jīn)年(nián)的问题是(shì)欧美经济(jì)下行(xíng)压力较大，油品(pǐn)需(xū)求(qiú)面(miàn)临走弱，从盘面(miàn)也可以(yǐ)看到，3月份(fèn)市(shì)场因(yīn)炒作调油需(xū)求(qiú)大(dà)幅拉涨(zhǎng)，但进入(rù)4月(yuè)以后，油(yóu)品利润(rùn)却回落(luò)，并(bìng)拖累形成(chéng)原油的下跌。”他说。

　　“去年芳烃调油主要(yào)是由于俄乌冲突(tū)导致原(yuán)油的出口受限以及(jí)疫情(qíng)影响下美国炼(liàn)厂大幅关停(tíng)引起的(de)辛(xīn)烷需求无法匹配，从而导(dǎo)致了美(měi)亚套利窗口的打开，亚洲芳烃运往美国，原(yuán)料端紧缺助推PTA价(jià)格的大(dà)幅(fú)走高。今年看工(gōng)厂对于调(diào)油行情有(yǒu)所准备(bèi)，整体缺(quē)量需(xū)求(qiú)将(jiāng)不(bù)如(rú)去年(nián)。”马俊逸称(chēng)。

　　在(zài)银(yín)河期货分(fēn)析师隋(suí)斐看来(lái)，二季度美(měi)国出行(xíng)旺季下(xià)调(diào)油需求(qiú)被赋予(yǔ)期(qī)待，然(rán)而有了去年二季度调油需(xū)求增加下亚美(měi)套利(lì)利润可(kě)观的经验，部分工厂提前跟美国工厂签订了长约，今年的出口周期有所提前。

　　从今(jīn)年韩(hán)国运往(wǎng)美国的芳(fāng)烃(tīng)出(chū)口量观察，整体1—3月出口量(liàng)已达去年(nián)调油季出口(kǒu)总量(liàng)的65％偏(piān)上。同时，据了解，贸(mào)易商今年(nián)与亚洲(zhōu)PX生产(chǎn)企(qǐ)业签订合同(tóng)多(duō)采用FOB模式，便(biàn)于其在窗口打(dǎ)开后及时变更流向。

　　“从(cóng)辛(xīn)烷(wán)值观察今(jīn)年(nián)调油(yóu)大概(gài)率仍(réng)将(jiāng)发生，但是整体对于芳(fāng)烃价(jià)格的提振高度将极大可能不如去年。”马俊逸称。

　　“4月(yuè)份以来国(guó)际油价波动加剧(jù)，近期(qī)原油(yóu)库存低位(wèi)回升，汽油裂解价差(chà)回落(luò)，亚洲甲(jiǎ)苯调油(yóu)优(yōu)势(shì)下降，在对未来需求的不确定(dìng)和经济可能衰退的(de)背景下调(diào)油需求出现(xiàn)了不稳定的因素。”隋斐说。

　　从PTA和苯乙烯(xī)的基本面来(lái)看，实则呈现边际(jì)走(zǒu)弱的迹象。

　　据隋斐介绍，PTA前(qián)期(qī)流通货源紧张的局面在恒力石化(huà)和嘉通能源两套年产能共500万吨(dūn)新装置投(tóu)产和下游消费走(zǒu)弱的(de)影响下(xià)逐渐缓解，PTA供需(xū)边际相对走弱；苯(běn)乙烯供应端在4月(yuè)淄博俊辰50万吨新(xīn)装置投产下北(běi)方低价货(huò)源(yuán)冲击华东，下游硬胶产(chǎn)品利(lì)润(rùn)不佳，成品库存偏高bd和hd哪个好，bd和蓝光有什么区别(gāo)的(de)局面仍存，苯乙烯主港库存及上游(yóu)纯苯港口(kǒu)库存攀升(shēng)，二(èr)季度苯乙(yǐ)烯仍面临(lín)累库压力。

　　“目前看调(diào)油逻辑(jí)边际弱(ruò)化，但(dàn)是现在还没(méi)有(yǒu)真正进入美国汽油(yóu)的消费旺季，如果5月(yuè)下旬(xún)开始美国(guó)汽油(yóu)消(xiāo)费走(zǒu)强，预计芳烃估值仍将保持高(gāo)位(wèi)，但(dàn)是在当前衰退预(yù)期以及(jí)美(měi)联储加息背景下(xià)，成(chéng)品油消(xiāo)费的成色或较预(yù)期大打折(zhé)扣，芳(fāng)烃前期相对原油的价差高(gāo)点已经看到，调油逻辑(jí)再继续大幅发酵的概率降低。”郑邮飞认(rèn)为，后期芳烃(tīng)系产品(pǐn)PTA、苯乙烯或将回归(guī)自身(shēn)的(de)供需基本面。

　　“短期来看，随着主力合约换月，市场(chǎng)的(de)交易重心转向(xiàng)了2309 合(hé)约，在距离9月相对较长的时间下市场博弈(yì)增大(dà)。”隋斐表示(shì)，从基本(běn)面上来看，短期 PTA 不(bù)至于大幅累库，成本端的扰(rǎo)动对 PTA 来(lái)说将更加(jiā)敏(mǐn)感。就苯(běn)乙烯而言，目前国内纯苯下游品种中除(chú)了苯(běn)胺盈利(lì)之外其他下游(yóu)盈利性不佳，纯苯港口库存去库(kù)力度减(jiǎn)弱，苯乙烯下游同样面临成品库存偏(piān)高和利润不(bù)佳的局面(miàn)，二(èr)季度(dù)苯乙烯仍(réng)面临累库压力，短期来看价格向(xiàng)上的驱(qū)动(dòng)或较乏力。

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 bd和hd哪个好，bd和蓝光有什么区别